中国证券市场和宏观经济密切相关，而市场是现实和预期的博弈，中国证券市场最近一年的走势充分反映了这种博弈。美国金融危机对中国出口的影响尚未完全显现，明年可能出现更大的下滑。中国的出口以加工型贸易为主，进口通常是先行指标。我们注意到，进口数据已经率先下滑，未来出口受到的影响将进一步显现。

　　在经济周期中，投资者需要注意存货周期、企业资本开支周期和房地产周期这三个周期的变动。中国经济正面临着三个周期同时下行的情况，因此将迎来一次时间比较长的调整。同时，收入分配差距导致较低的边际消费倾向、社会保障体系不健全等结构性因素，对中国能否实现第4个十年经济高增长形成制约。

　　对未来证券市场的预期，我们认为要密切关注经济、货币和市场三个方面，当这些方面指标表现良好和健康的时候，市场将进入复苏阶段。

　　对于短线投资者而言，应重点关注政策动向，跟踪政策受益板块的变化。本轮反弹中热点板块轮动较好，中上游行业领跑，一些低价、低市盈率和低市净率的三低板块超跌反弹势头强劲。在估值及流动性等因素作用下，市场风格将向低价股、小市值股转变。

　　对于风险厌恶型的中长线投资者来说，由于市场在密集出台的政策支撑下已经摆脱了前期连续下跌的趋势，因此应重点把握经济调整周期中的行业轮动，找准时机布局新一轮行情。经济调整的左半边买防御、后半边选进攻。本轮经济调整周期中，经济和企业盈利最差的数据将出现在2009年一季度。在右半边，有较大相对收益的行业是采掘、有色、机械、化工和医药，如果简单参照1998年的情形，那么明年4--5月应是股票市场合适的买点，可首选交通运输、建筑建材和机械制造业，到2010年上半年关注钢铁、有色及金融服务业。