当前开发股指期货的意义何在

根据当前我国资本市场的特征与发展趋势，开展股指期货交易非常必要，这表现在：

（一）回避股市系统风险，保护广大投资者的利益

我国股市的一个特点是股指大幅波动，系统风险大，这种风险无法通过股票市场上的分散投资加以回避。开展股指期货即可为股票承销商在一级市场包销股票提供风险回避的工具，又可为二级市场投资者广大投资者对冲风险、确保投资收益。

（二）有利于创造性地培育机构投资者，促进股市规范发展

目前，我国机构投资者比重偏低，不利于股市规范发展。开展股指期货交易，为机构投资者提供有效的风险管理工具，增加投资品种，能促进长期组合投资与理性交易，能提高市场流动性，降低机构投资者的交易成本，提高资金的使用效率。特别是我国将发展开放式基金，由于投资者可随时赎回，因此，必须有相应股指期货等衍生工具相配套，才能保证开放式基金的安全运作。可见，股指期货有利于创造性地培育机构投资者，促进股市的规范发展。这一点已被国际市场发展的成功经验所证明。

（三）促进股价的合理波动，充分发挥经济晴雨表的作用

由于缺乏风险回避机制，许多机构投资者只能借助内幕消息进行短线投机以达到获利的目的，造成股市异常波动。开展股指期货交易能够大量聚集各种信息，有利于提高股票现货市场的透明度；如果股票现货市场价格与股指期货市场间价差增大，将会引来两个市场间的大量套利行为，可抑制股票市场价格的过度波动；此外，股指期货交易发现的预期价格可更敏感反映国民经济的未来变化，充分发挥国民经济晴雨表的作用。

（四） 改善国企大盘股的股性，为国企改革服务

股指期货的推出将会促使一些大盘股的股性发生转变，提高投资者投资国企大盘股的积极性。目前，我国成份指数样本股往往以大盘绩优股为主，国企大盘股占较大权重。股指期货交易的开展，有助于提高投资者参与这类股票交易的积极性，从而间接促进国企大盘股发行工作的开展。Damodaran（1990）等人对S&P500指数样本股所作的实证研究表明，开展股指期货交易后的5年间，指数样本股的市值提高幅度为非样本股的2倍以上。另外，为解决国有股的上市流通问题，政府将借鉴香港盈富基金的经验与做法，成立大型基金，而股指期货的推出有利于基金的风险回避与安全运作，从而为国有股的上市流通提供服务。

（五）完善功能与体系，增强我国资本市场的国际竞争力

从国际市场的发展潮流可见，股指期货在完善资本市场功能与体系方面的作用已得到广泛的认同。在经济全球化的今天，如果我们还是停留在传统的交易方式中，不引进现代金融工具，我国资本市场在功能与体系方面都将是不健全的，不但难以与国际金融市场接轨，而且难以为国际投资资本的进入提供回避风险的场所，不利于我国对外资的吸引及加入WTO；此外，中国在开展自己的股指期货交易方面并无专利权，如日经225指数被新加坡抢先开发成功就是一例。目前，由于我国资本市场没有完全开放，国外还没有推出中国股指期货，但一旦资本市场对外开放，国外必将迅速地推出中国股指期货交易。因此，为增强我国资本市场的竞争力，我国应尽快推出股指期货交易。这一点对我国资本市场的发展具有重大的战略意义。