在美元不断贬值的推动下，国际石油价格创出历史新高。在此背景下，许多投资者对国内再度提高成品油价格做出预期。事实上，在原油价格持续高涨的2007年，我国曾在6月、10月、11月数次提高国内成品油(包括汽油、柴油和航空煤油)价格。具体而言，航空油目前已占到航空运输企业运营成本的1/4，在其他因素保持不变的情况下，平均航油价格每上涨100元/吨，将增加全行业成本约12亿元左右(以2008年为例)，由此航油价格的每一次上涨，都将对航空业形成巨大冲击。

在国际油价突破110美元大关的同时，A股市场航空股全线坠落。上周四， 南方航空（600029 ）、 上海航空（600591 ）和 海南航空（600221 ）的股价均一度封于跌停， 东方航空（600115 ）、 中国国航（601111 ）的股价亦出现重挫，也一度接近跌停价，航空股的平均周跌幅达到19.79%。
　　相对香港市场，内地A股市场处于封闭状态，美国次级债、国际经济放缓等因素对A股冲击较小。但是，国际经济的动荡不可避免将通过H股影响到A股。事实上，在本轮下跌 行情中，含H股的A股，比如 中国平安（601318 ）、 中国石油（601857 ）等一直是市场的主要做空力量。上周四，国航和南航的H股股价跌幅分别达到7.72%和9.71%。

　　由于国际油价持续上涨，航空公司频频用上调燃油附加费做为应对压力的手段。统计数据表明，2006年征收的燃油附加费可覆盖由于油价上涨而带来的全年成本增加的约70%。今年以来，法国航空、美国联合航空公司、德国汉莎等纷纷提高了燃油附加费。南方航空也在2008年1月1日将国内出发至韩国航线的燃油附加费标准由40美元上调为55美元；从3月10日(出票日期)起，南航继续调整中国出发至韩国航线燃油附加费征收标准，从单程55美元、往返110美元调整为单程420元人民币、往返840元人民币，以现行汇率计算有小幅上调。

　　值得一提的是，在全球航空自由步伐加速的行业背景下，国内航空公司不仅面临着国内同行竞争，更面临着外航竞争。从国家利益角度出发，整合并打造具有国际竞争力的超级承运人是符合国家利益。由此，我们认为未来航空业的并购整合，有望成为航空 股票上涨的推动力。

　　但就现阶段而言，如果油价高企的因素没有发生明显改变，航空股的估值就没有多大优势。我们认为，主导航空股未来走势的最主导因素还是油价。在当前国际油价不断创出新高的背景下，操作上应回避。

　　(智多盈投资)