业绩喜忧参半。我们预计金属及矿产公司07年业绩表现喜忧参半，其中炼铝企业关铝股份(http://stock.gupiaoe.com/cominfo/default_000831.htm' target=_blank >行情 http://bbs.gupiaoe.com/board/000831/' target=_blank >论坛 http://search.gupiaoe.com/search?dir=news&q=%b9%d8%c2%c1%b9%c9%b7%dd&start=0&orderStyle=DocID' target=_blank >资讯)(同比增长622%)与南山铝业(http://stock.gupiaoe.com/cominfo/default_600219.htm' target=_blank >行情 http://bbs.gupiaoe.com/board/600219/' target=_blank >论坛 http://search.gupiaoe.com/search?dir=news&q=%c4%cf%c9%bd%c2%c1%d2%b5&start=0&orderStyle=DocID' target=_blank >资讯)(同比增长542%)的盈利增长最为强劲，因为它们得益于去年较低的氧化铝成本以及稳定的铝价。今后，我们预计炼铝企业的低谷时期已经过去，国内的铝价可能上升。我们对中国铝业以及A股铝生产商，如关铝股份(http://stock.gupiaoe.com/cominfo/default_000831.htm' target=_blank >行情 http://bbs.gupiaoe.com/board/000831/' target=_blank >论坛 http://search.gupiaoe.com/search?dir=news&q=%b9%d8%c2%c1%b9%c9%b7%dd&start=0&orderStyle=DocID' target=_blank >资讯)、南山铝业(http://stock.gupiaoe.com/cominfo/default_600219.htm' target=_blank >行情 http://bbs.gupiaoe.com/board/600219/' target=_blank >论坛 http://search.gupiaoe.com/search?dir=news&q=%c4%cf%c9%bd%c2%c1%d2%b5&start=0&orderStyle=DocID' target=_blank >资讯)、焦作万方(http://stock.gupiaoe.com/cominfo/default_000612.htm' target=_blank >行情 http://bbs.gupiaoe.com/board/000612/' target=_blank >论坛 http://search.gupiaoe.com/search?dir=news&q=%bd%b9%d7%f7%cd%f2%b7%bd&start=0&orderStyle=DocID' target=_blank >资讯)以及新疆众和(http://stock.gupiaoe.com/cominfo/default_600888.htm' target=_blank >行情 http://bbs.gupiaoe.com/board/600888/' target=_blank >论坛 http://search.gupiaoe.com/search?dir=news&q=%d0%c2%bd%ae%d6%da%ba%cd&start=0&orderStyle=DocID' target=_blank >资讯)维持优于大市评级。

　　黄金走强。自07年下半年开始，金价一直走高，这应在07年业绩中得以反映。我们认为今年金价也将持续走强，而黄金矿产公司，如紫金矿业、澳华黄金及山东黄金(http://stock.gupiaoe.com/cominfo/default_600547.htm' target=_blank >行情 http://bbs.gupiaoe.com/board/600547/' target=_blank >论坛 http://search.gupiaoe.com/search?dir=news&q=%c9%bd%b6%ab%bb%c6%bd%f0&start=0&orderStyle=DocID' target=_blank >资讯)是直接的受益者。灵宝黄金主要是一家黄金冶炼商，自给率为20%。自公告了07年上半年欠佳的业绩以来，该股表现一直较为疲软，我们预计在下半年业绩公告后该股的表现能够迎头赶上。

　　销量增长对钢铁生产商而言是关键。我们估计国内钢铁生产商07年下半年利润率受到挤压。仅有销量增加以及产品组合改善的公司才能获得盈利的增长，其他公司则业绩平平。今后，我们认为只有进行并购、内生增长强劲以及锁定供应成本的钢铁公司才能抵御成本压力。我们看好鞍钢股份(http://stock.gupiaoe.com/cominfo/default_000898.htm' target=_blank >行情 http://bbs.gupiaoe.com/board/000898/' target=_blank >论坛 http://search.gupiaoe.com/search?dir=news&q=%b0%b0%b8%d6%b9%c9%b7%dd&start=0&orderStyle=DocID' target=_blank >资讯)、武钢股份(http://stock.gupiaoe.com/cominfo/default_600005.htm' target=_blank >行情 http://bbs.gupiaoe.com/board/600005/' target=_blank >论坛 http://search.gupiaoe.com/search?dir=news&q=%ce%e4%b8%d6%b9%c9%b7%dd&start=0&orderStyle=DocID' target=_blank >资讯)及南钢股份(http://stock.gupiaoe.com/cominfo/default_600282.htm' target=_blank >行情 http://bbs.gupiaoe.com/board/600282/' target=_blank >论坛 http://search.gupiaoe.com/search?dir=news&q=%c4%cf%b8%d6%b9%c9%b7%dd&start=0&orderStyle=DocID' target=_blank >资讯)。

　　看好部分有色金属公司。在五年的大涨之后，我们预计今年有色金属价格将出现调整。考虑到领先的市场地位、铝业前景改善以及并购机会，我们看好中国铝业；另外考虑到不高的估值，我们也看好江西铜业(http://stock.gupiaoe.com/cominfo/default_600362.htm' target=_blank >行情 http://bbs.gupiaoe.com/board/600362/' target=_blank >论坛 http://search.gupiaoe.com/search?dir=news&q=%bd%ad%ce%f7%cd%ad%d2%b5&start=0&orderStyle=DocID' target=_blank >资讯)。尽管新疆新鑫矿业受到镍价疲软的影响，但我们认为这一负面消息已经反映在股价当中，镍价的回升将带来惊喜。我们还预计，在不久的将来，收购将拉动新疆新鑫矿业的盈利增长。

　　可能意外下降。除湖南有色及江西铜业(http://stock.gupiaoe.com/cominfo/default_600362.htm' target=_blank >行情 http://bbs.gupiaoe.com/board/600362/' target=_blank >论坛 http://search.gupiaoe.com/search?dir=news&q=%bd%ad%ce%f7%cd%ad%d2%b5&start=0&orderStyle=DocID' target=_blank >资讯)之外，大部分市场共识预测基本与我们的预期一致。我们对湖南有色的盈利预测较市场预期低26%，对江西铜业(http://stock.gupiaoe.com/cominfo/default_600362.htm' target=_blank >行情 http://bbs.gupiaoe.com/board/600362/' target=_blank >论坛 http://search.gupiaoe.com/search?dir=news&q=%bd%ad%ce%f7%cd%ad%d2%b5&start=0&orderStyle=DocID' target=_blank >资讯)的盈利预测较市场预期低12%。如果我们的预测更为准确，那么我们预计两家公司在公告业绩时会令市场感到失望。